注：本文数据均来自公司招股书

2021年6月21日，准备深圳主板上市的梦金园，提交了预披露的招股说明书。

核心内容：

1、黄金珠宝首饰行业，呈现三足鼎立之势，2020年疫情过后，市场集中度快速上升，三四线城市市场潜力极大。

2、梦金园，年产能黄金首饰50吨和K金首饰2吨；拟募资拟募集资金11亿，新增产能黄金首饰25吨和K金首饰5吨。

3、梦金园，99%店铺为加盟店（2500多家），数量庞大、地域分布广阔，管理成本和难度极大；

【一】基本信息

1、历史

2000年，设立昌乐华业珠宝。2011年，更名为梦金园。2018年，改制为股份公司。

公司实际控制人王忠善和张秀芹夫妻，以及儿女王国鑫、王娜，控股89%。

2、主业

公司从事“梦金园”品牌黄金珠宝首饰的研发、生产和销售，年产能黄金首饰50吨和K金首饰2吨，共拥有2543家加盟店，28家自营店。

3、人员和薪酬

2020年末，公司员工1700人。其中，生产700人，销售670人。人均薪酬10万。高管薪酬10万，占利润2%。

【二】行业信息

基于长期历史文化、消费习惯和投资保值等需求，黄金饰品较之于其他材质首饰“性价比”更高，贬值率更低，具有消费与投资双重属性。中国大陆黄金珠宝行业市场规模分别在2009年和2011年超过西欧市场和美国市场，2019年市场规模达到1100亿美元，2020年受疫情影响，线下门店受挫，行业规模同比下降13%。

我国黄金珠宝首饰市场形成了国际知名品牌、传统港资品牌和境内知名品牌三足鼎立的局面。

国际珠宝品牌，包括Tiffany、Cartier、Bvlgari等，以自营为主，主要覆盖一、二线城市，满足少部分人对奢侈品的需求，国内市场份额接近3%。

传统港资品牌，包括周大福、周生生、六福珠宝、谢瑞麟等。自1974年香港解除黄金输出禁令以及后期银行业的快速发展，90年代进入大陆市场，经过长期积累，知名度和地域覆盖率均居于行业前列。

境内知名品牌，根据消费群体的不同又可具体分为两类：一类是周大生、老凤祥、老庙黄金、周六福、梦金园等，各品牌多渠道拓展，销售网络覆盖全国，知名度高，竞争激烈；另一类是北京菜百、萃华珠宝、爱迪尔、曼卡龙等区域性珠宝品牌，在特定区域有明显渠道资源优势和品牌沉淀，分流了近半的购买力。

市场集中度快速上升。经过2014-2016年行业下行调整后，中小品牌逐渐淡出，头部企业采取积极战略，加速渠道扩张，抢占市场份额。截至2020年末，老凤祥同比上年净开门店557家，周大生同比上年净开门店178家，周大福同比上年净开门店家数237家，豫园股份同比上年净开门店608家。

三四线城市黄金市场潜力极大。总体而言，目前国内一、二线城市黄金珠宝零售市场发展成熟，结构相对稳定，中外品牌布局基本定型；而三、四线及以下城市中仍存在部分杂牌或无品牌商品（白牌），该市场消费群体基数更大，需求更为刚性。

【三】财务信息

资债表：2020年末，资产32亿，固定资产在建3亿，存货18亿，应收1亿，货币理财6.7亿。

负债19亿，应付13亿，借款17亿。归母权益13亿，未分利润6亿。

利润表：2020年，营业收入118亿。

营业成本110亿。利润总额2亿。毛利率6%，利润率1.5%。

现金表：2020年，销售商品收到现金15亿，经营付出现金16亿，购买商品8.6亿，员工4.4亿。

拟募集资金11亿，新增产能黄金首饰25吨和K金首饰5吨。

【四】重大风险

1、加盟商管理风险巨大

加盟商数量庞大、地域分布广阔，加盟商和省级代理服务中心的人员、资金、财务、经营和管理均独立于公司。

2、黄金存货18亿，占资产60%，手金价影响存在较大减值风险

（本文仅供参考，不构成投资建议，风险自担）

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